KVB昆仑国际：南航与宝钢引发的思考

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中国南方航空在今年4月17日公布了一季度业绩预报，预期2014年一季度亏损3至3.5亿元，而上年同期公司盈利5700万元，除了主营业务的低迷使航空票价跳水造成了业绩的下滑，人民币大幅贬值造成的汇兑损失最为严重。航空公司购买飞机，航油都是用美元结算的，在2013年人民币连续升值，南航收获了丰厚的汇兑收益，而在第一季度汇兑损失这一块就超过3亿。

中国宝钢股份在8月25日公告2014年上半年汇兑损失为2.7亿人民币，这使得宝钢上半年净利润同比下降了14.82%，如果剔除汇兑损失的话，利润是上升0.3亿的。而宝钢的汇兑损失主要是由人民币兑美元双向波动造成的。

在过去的6年人民币兑美元一直保持着单边上涨的格局，而进入2014年以来，人民币的波动完全打破常规，人民币兑美元从1月开始单边三个月，跌幅达到4%，超过了2013年整年的人民币涨幅。而6月开始人民币兑美元又开始了单边升值，2个月升幅已经超过1.5%。人民币从单边升值转变为了双边的大幅波动。

也正是由于人民币的大幅度双向波动，给南航，宝钢这些大型国企造成了严重的汇兑损失，南航这样的大型企业在汇兑上的损失可能以亿来计，对于本地进出口商而言，可能产生的汇兑损失或者盈利会相应的小很多，但依旧是一笔可观的数字。在当下经济全球化，各国之间的贸易额不断攀升的背景下，对冲企业或者个人在汇率上的风险显得至关重要。

对于有些企业，面临的外汇风险不仅仅是人民币兑美元的，有可能是人民币兑澳币或者人民币兑纽币等等，这当中孕育的风险就更加严重了。仍然是一个中国企业的惨痛例子，兖州煤业2011年耗资21亿澳元收购澳洲煤炭企业 Gloucester Coal，风光无限，而兖州煤业澳洲子公司披露2013年度汇兑损失超过30亿人民币。，造成了全年业绩巨亏，造成兖州煤业巨亏的原因就是澳币在2013年大幅下跌，而兖州煤业又有大量的澳币敞口，造成了严重的汇兑损失。

无论企业规模的大小，一旦面临着汇率波动的风险，就应该有意识的去规避相应的风险。而人民币又是比较特殊的一个货币。人民币的交易有着严格的管制，投资者是无法用人民币的远期合约去对冲汇率风险，所以我们必须要寻找其他的投资标的去对冲人民币的汇率风险。

在目前所有货币中，CNH是很特殊的一个品种，我们称之为离岸人民币，CNH可以在中国大陆以外的地区，与其他货币自由兑换，CNH的我们过去普遍理解为在Hong Kong交易的人民币。 随着CNH交易机制的成熟，流动性的明显增加，及流通范围的增加，我们将“H”理解成 Hai Wai（海外）。 CHN有个最明显的特征就是他和人民币 (CNY) 几乎同步波动。从图表中我们看到CNH和CNY无论是方向还是波幅几乎都保持一致，这也就给了投资者一个非常好的标的物能去对冲CNY的风险。

KVB 昆仑在今年上半年隆重推出了CNH离岸人民币外汇远期合约，KVB是澳洲地区唯一一家可提供远期合约特别是CNH远期合约服务的华人外汇交易商. CNH交易模式的核心是用锁定远期的CNH价格来对冲未来CNY波动所产生的损益，投资者不仅可以用CNH来对冲人民币和美金之间的汇率风险，也可以对冲人民币和澳币等其他货币之间的汇率风险。在人民币波动日趋剧烈的当下，合理对冲人民币的汇率风险资产保值与增值必不可少的工具。

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